7月23日，“牛市旗手”券商板塊再度迎來普漲行情。

除湘財股份外，板塊內49只個股全線上漲。其中華安證券收盤漲幅達6.16%，錦龍股份、長江證券漲超4%，中金公司、國投資本漲超2%。

行情走強背后，公募基金正重新增配券商板塊。

(資料圖)

隨著公募基金二季報披露完畢，多家上市券商在二季度獲公募大幅加倉，與一季度減持形成明顯對比。Wind數據顯示，申萬一級非銀金融行業中，獲公募二季度增持數量前十名中，8只券商股獲增持上千萬股，包括廣發證券、中信證券、華泰證券、東方財富、國泰海通等。

在業內人士看來，公募基金增配券商股，既反映出市場對券商業績修復的預期，也體現出對行業盈利模式轉型的認可。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向時代周報記者表示，券商已從傳統“交易通道”升級為科技企業全生命周期服務商，通過“投行+投資+投研”三投聯動機制，深度綁定硬科技企業成長紅利。當前公募增持集中于中信、華泰等頭部機構，正因其具備科創項目挖掘與資本化落地的系統性能力，而非泛科技概念炒作。

公募大舉加倉券商股，中信證券躍居板塊第一大重倉

Wind數據顯示，二季度，公募基金大幅加倉券商股，超30家上市券商（包含A、H股）獲增持，位列前三的是廣發證券、中信證券、華泰證券，分別獲加倉6615萬股、5601萬股、5085萬股。

此外，東方財富、國泰海通、中信建投證券、興業證券、長江證券均獲加倉超千萬股。

與此同時，持倉基金數量也呈現明顯增長，部分個股實現環比翻倍。

Wind數據顯示，截至二季度末，持有中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券、招商證券的基金數分別為263只、193只、172只、118只、49只，分別較一季度末環比增長100.76%、89.22%、95.45%、210.53%、226.67%。

從持倉結構來看，一季度末，公募基金配置券商板塊的前五大重倉股（以持股總數計）分別為國泰海通、中信證券、華泰證券、東方財富、華安證券。其中，一季度末公募持有國泰海通、中信證券分別為1.14億股、8486萬股，二者尚有一定差距。

伴隨二季度持倉調整，二季度末公募前五大重倉股調整為中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券、東方財富。也就是說，二季度中信證券升至第一，廣發證券新進前五，華安證券則退出前五。

Wind數據顯示，截至二季度末，中信證券以1.41億股持股總數躍居公募第一大重倉券商股，略高于國泰海通（1.40億股），公募對二者的持股占流通股比例分別升至1.16%、1.04%。

不過，也有券商遭到公募減持。

Wind數據顯示，二季度遭到公募基金減持的券商股前五名分別是華安證券、國信證券、信達證券、中泰證券、中國銀河。其中華安證券遭減持力度最大，達到2628萬股。截至二季度末，共有9只基金持有華安證券，持股占流通比從0.76%降至0.24%，持股市值約為1.33億元。

券商指數二季度漲近10%，估值有望迎來修復？

公募基金增配券商股背后，是券商業績預期與盈利邏輯的同步改善。

今年以來，科技、AI等硬科技賽道走出強勢獨立行情，具備“科創屬性”的券商股也隨之迎來上揚。

二季度，Wind 券商指數漲幅近10%，共有8家上市券商區間漲幅超15%，具體到個股上分化愈加顯著。其中，華安證券漲幅達到100.18%，長江證券、招商證券、中信建投、廣發證券均漲超30%。

華安證券也成為公募基金“兌現收益”的典型案例。其自今年5月初以來開啟快速上漲，5月1日至7月2日區間漲幅達114.93%，二季度股價實現翻倍，在同期上市券商中居首。

實際上，公募基金對華安證券已提前布局。Wind數據顯示，一季度末，公募基金持有華安證券3826萬股，其中超過3600萬股為當季加倉；再往前看，2025年四季度，公募基金對其持股數量僅181萬股。

業內人士認為，股價快速上漲后，部分基金選擇兌現收益，是其二季度遭減持的重要原因。

時代周報記者此前報道，包括招商證券、華安證券、中信建投等在內的5家券商，均出現在長鑫科技招股書中，彼時有市場分析稱，按長鑫科技3萬億估值測算，招商證券對應浮盈近200億元，華安證券對應浮盈超百億元，兩家券商凈利潤預計將大幅增厚。

多家機構認為，本輪AI產業鏈大幅上漲，券商科創跟投產生大量浮盈。據相關測算，在科創投資方面，券商2026年預計能釋放的盈利彈性在200億元以上。

業績預告也印證了這一趨勢。截至7月23日，已有20余家券商披露上半年業績預告，多家券商上半年經營業績創下新高。其中，中信證券、國泰海通預計凈利均超200億元，華泰證券、招商證券預計凈利突破100億元。

東吳證券研報分析稱，上半年券商業績高增主要來自于財富管理、投行業務及科創投資，頭部券商業績明顯好于市場預期，中小券商業績分化較為明顯。

盡管板塊已有一定漲幅，但在業內人士看來，當前券商板塊估值仍處于歷史中低水平。數據顯示，今年上半年券商行業（中信II指數）估值為1.30xP/B（靜態），一季度末為1.23xP/B。

據東吳證券研報數據，截至二季度末，公募基金大中型券商持倉比例為0.40%，較一季度末增長0.12個百分點。

該研報分析稱，2026年以來，資本市場環境持續優化，市場交投活躍度顯著提升，共同驅動非銀板塊景氣度上行。非銀金融行業作為資本市場的重要參與者，后續有望持續受益于市場環境改善。當前公募基金對非銀板塊持倉依然處于相對低位，低配幅度較大。

田利輝也認為，券商業績高增與估值低位錯配，為板塊修復提供了基礎，但下半年走勢或呈現結構性分化。

他向時代周報記者表示，頭部券商因“三投聯動”模式弱化周期屬性，其跟投浮盈與財富管理收入占比提升，使盈利確定性顯著增強，估值修復空間可達25%-50%。然而，中小券商仍依賴市場成交彈性，若日均成交額回落至2.5萬億元以下，業績增速或快速收窄。

“未來，政策落地效果仍是影響板塊的關鍵變量。若再融資新規與跨境業務擴容持續釋放增量，券商ROE有望突破8%的長期中樞。真正值得關注的，不是交易量帶來的短期彈性，而是能夠持續將科技紅利轉化為盈利能力的券商。”田利輝稱。

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